будем продавать обыкновенные акции банка First Empire. Глава компании Боб Вилмерз
— замечательный банкир, и нам нравится иметь с ним дело.
Два других пакета привилегированных акций принесли разочарование, хотя
привилегированные акции Salomon несколько превысили показатели ценных бумаг с
фиксированной доходностью, вместо которых мы купили акции Salomon. Однако на
этот пакет было потрачено так много рабочего времени (моего и Чарли), что
совершенно несопоставимо с его экономической значимостью для Berkshire. Конечно,
я и не воображал, что в 60 лет мне придётся взяться за новую работу — в
качестве временного председателя совета директоров в фирме Salomon (и все из-за
покупки этих бумаг с фиксированной доходностью).
После того как в 1987 г. мы приобрели пакет привилегированных акций компании
Salomon, я записал, что у меня «нет особых идей в отношении направленности и
будущей прибыльности инвестиционного банкинга». Даже самый снисходительный
комментатор согласится с тем, что я с тех пор подтвердил это мнение.
На сегодня выбор конвертации в обыкновенные акции Salomon не доказал свою
ценность. Более того, индекс Dow Industrials увеличился вдвое с того времени,
когда я решился купить эти привилегированные акции, такой же результат дала эта
брокерская группа. Это означает, что моё решение выбрать акции Salomon из-за
того, что я видел некоторую ценность в возможности конвертации, было незрелым.
Но зато (при определённых оговорках) эти акции продолжали работать как ценные
бумаги с фиксированной доходностью, и дивиденды в размере 9% продолжают
оставаться весьма привлекательными для нас.
Если конвертация акций не производилась, то по условиям договора полагается
погашение 20% выпуска акций 31 октября каждого года, в 1995-1999 гг., и потому
140 млн. долл. из наших первоначальных 700 млн. долл. пакета было погашено
согласно графику в прошлом году. (Кое-где в прессе это было названо «продажей»,
но «старшие» ценные бумаги «погашаются», а не «продаются».) И хотя мы в прошлом
году не решились конвертировать подлежащие погашению акции, но дольки от этого
конвертируемого яблока будут отрезаться поэтапно, на протяжении четырёх лет, и
потому вполне возможно, что мы найдём ценность в праве конвертировать акции.
