существовании экономического гуд-вилла, имеющего большую стоимость, чем
совокупная первоначальная стоимость нашего учётного гуд-вилла. Другими словами,
в то время как учётный гуд-вилл последовательно уменьшается с момента
приобретения предприятия, экономический гудвилл неравномерно, но неуклонно
растёт.
Во-вторых, ежегодные амортизационные отчисления в будущем не будут
соответствовать вменённым издержкам. Конечно, не исключено, что экономический гуд-вилл
See's исчезнет. Но он никогда не уменьшится, даже вследствие кризисов или
чего-то отдалённо их напоминающих. Более вероятно, что по причине инфляции гуд-вилл
увеличится в текущих ценах или даже ценах базового периода.
Такая возможность существует ввиду того, что при инфляции истинный
экономический гудвилл имеет тенденцию роста номинальной стоимости
пропорционально темпам роста инфляции. Проиллюстрировать этот механизм можно,
сравнив компанию типа See's с обычным предприятием. Напомним, что, когда в 1972
г. мы приобрели See's, она получала прибыль в размере 2 млн. долл. на чистые
материальные активы стоимостью 8 млн. долл. Предположим, прибыль нашего
гипотетического обыкновенного предприятия в то время также составляла 2 млн.
долл., но ему было необходимо 18 млн. долл. материальных активов для
нормального функционирования. Получая доход в размере 11% на требуемые
материальные активы, это обыкновенное предприятие обладало бы ничтожным
экономическим гуд-виллом или он бы вообще отсутствовал.
Поэтому такую компанию можно было бы продать по цене, равной стоимости её материальных
активов, или за 18 млн. долл. В отличие от этого мы заплатили 25 млн. долл. за
See's, несмотря на то, что доход её был не больше, а «честных» активов
вполовину меньше. Может ли малое стать большим, как это видно из стоимости
покупки? Ответ будет положительным, даже если ожидалось, что у обоих
предприятий будет одинаковая производительность на единицу оборудования ,
если вы ожидали, как в 1972 г. ожидали мы, длительный период высокой инфляции.
Чтобы понять причины, представьте, как отразится увеличение цен в два раза
на деятельности каждой из двух компаний. Им обеим
