практически невозможно, и в неравной битве с биржевыми оку
лама он фактически был обречен на поражение.

Предусмотрительные инвесторы предпочитали облигации,
которые приносили заранее известные проценты и были гуран
тированы имуществом компаний-эмитентов: машинным обору
дованием, недвижимостью и другими устойчивыми активами. В
противоположность облигациям акции воспринимались в ту
пору как «неблагонадежные», рискованные инструменты — в
немалой степени благодаря многочисленным спекулянтам.

Сто лет назад даже людям с Уолл-стрит было сложно разов
рыться в ежедневной путанице и понять, что на самом деле тов.
рится на рынке, — на четверть или на одну восьмую поднялись
акции, падают или топчутся на месте. Чарльз Дуо предложил
свой фондовый индекс именно для того, чтобы разобраться в
этом беспорядке. Вначале (в 1884 году) он использовал при со
вставлении индекса одиннадцать акций, большинство из которых
являлись акциями первых крупных железнодорожных государе
ственных корпораций. Дуо сравнивал свой индекс с палочками
на песке пляжа, которые кладут у кромки прибоя, одну задеру
гой, чтобы определить по каждой следующей волне — будет при
лив или отлив. Если пики и впадины индекса поднимались дуста
точно высоко, то преобладал бычий рынок, если падали все
ниже и ниже, то рынок был медвежий.

Сейчас, когда существуют мощные компьютеры, рассчиты
веющие множество рыночных индикаторов, такой способ пред
вставляется слишком упрощенным, но в конце XIX века это нов
шестов было подобно мощному маяку, свет которого пробивал
ся сквозь густой туман. Индекс явился удобным ориентиром
для сравнения отдельных акций с общим рыночным курсом,
сравнения рынка с другими индикаторами экономического со
стояния или же просто поводом для разговоров на углу улиц
WaE Street и Broad Street о движении рынка.

Механизмы первых фондовых индексов были продиктованы
необходимостью рассчитывать их с помощью карандаша и ба
маги: складывать цены и делить на количество акций. Век спас
та вряд ли что-то напоминает о таком творческом подходе к
школьной арифметике. Но сама идея использования индекса
для прояснения долгосрочных тенденций фондового рынка и

40