менее 100 млн. долл. Размещение будет сделано посредством эмиссионного
проспекта.
Цену акций класса B определит рынок. Их цена тем не менее должна быть
близкой к 1/30 цены акций класса А.
Для держателей акций класса A, желающих произвести дарение, возможно, будет
удобно конвертировать одну или две акции в акции класса В. Кроме того,
связанные с арбитражем конверсии будут иметь место, если вследствие большого
спроса на акции класса В их цена превысит 1/30 цены акции класса А.
Тем не менее, поскольку акции класса A предоставляют своим владельцам полное
право голоса и доступ к программам пожертвований Berkshire, эти акции будут
цениться выше, чем акции класса B, и мы будем ожидать от большинства
акционеров, что они останутся владельцами акций класса A — именно это планируют
делать семьи Баффетт и Унгер. Исключение составляют те случаи, когда мы сами
решим конвертировать несколько акций, чтобы облегчить акт дарения. Перспектива
сохранения большинством акционеров акций класса A предполагает, что у них будет
в некоторой степени более ликвидный рынок, чем у акций класса B.
Есть целый ряд причин, которые подвигли Berkshire на рекапитализацию, однако
они не связаны ни с поступлениями от размещения акций (мы знаем, как
распорядиться этими деньгами с пользой), ни с ценой, по которой продаются акции
класса В.
Когда я пишу эти строки, цена акции Berkshire составляет 36 000 долл., мы с
Чарли не считаем, что она занижена. Поэтому размещение новых акций не уменьшит
внутреннюю стоимость на акцию. Позвольте мне прямо высказаться относительно
оценки: Berkshire продаётся по цене, за которую мы с Чарли не стали бы
обсуждать её покупку.
Что несёт для Berkshire выпуск акций класса В? Дополнительные издержки,
которые обусловлены в том числе необходимостью обслуживать большее число
акционеров. С другой стороны, акции должны быть удобны для людей, желающих
передавать их в дар. И те из вас, кто надеялся на дробление, теперь могут сами
его осуществить.
Мы делаем этот шаг по другой причине — из-за появления отягощённых расходами
доверительных паевых фондов, претендующих стать недорогими «клонами» Berkshire,
которые
